第四十六章【1929大萧条 成因、过程、与结果之二】

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【James 缘起与今日】第四十六章 - 1929大萧条 成因、过程、与结果之二(06/27/2023)

现代主流经济学家看到了原因 -

货币供应减少（货币主义），因此银行危机、信贷减少和破产。

私营部门的需求不足和财政支出不足（凯恩斯主义者）。

Smoot-Hawley 关税法案的通过加剧了原本可能更“标准”的衰退（货币主义者和凯恩斯主义者）。

支出不足、货币供应减少和保证金债务导致价格下跌和进一步破产（欧文费雪的债务通缩）。

1929年4月，斯姆特-霍利关税法案通过前不久的威尔斯·C·霍利和里德·斯姆特。

斯姆特-霍利关税法案（The Smoot-Hawley Tariff Act）于1930年6月17日经赫伯特·胡佛总统签署成为法律，该法案将20000多种的进口商品的关税提升到历史最高水平。当时在美国，有1028名经济学家签署了一项请愿书抵制该法案；而在该法案通过之后，许多国家对美国采取了报复性关税措施，使美国的进口额和出口额都骤降50%以上。一些经济学家认为，斯姆特-霍利法案是导致美欧之间贸易规模从1929年的历史高位急遽衰退到1932年历史低位的催化剂——这次衰退伴随着的是大萧条的开始。

美国经济学家米尔顿·弗里德曼和安娜·J·施瓦茨给出了货币主义的解释。他们认为，大萧条是由银行业危机引起的，该危机导致三分之一的银行消失，银行股东财富减少，更重要的是货币收缩了 35%，他们称之为“大收缩”。这导致价格下跌 33%（通货紧缩）。通过不降低利率、不增加货币基础以及不向银行系统注入流动性以防止其崩溃，美联储被动地注视着正常衰退向大萧条的转变。弗里德曼和施瓦茨认为，如果美联储股市崩盘开始的经济下滑时采取积极行动，1929年可能就只是一场普通的衰退。

美联储允许一些大型公共银行倒闭—尤其是美国纽约银行的倒闭—这引起了当地银行的恐慌和普遍挤兑，而当银行倒闭时，美联储却袖手旁观。

弗里德曼和施瓦茨认为，如果美联储向这些主要银行提供紧急贷款，或者只是在主要银行下跌后在公开市场上购买政府债券以提供流动性并增加货币数量，那么其余所有银行货币供应量不会下降得如此之快。

由于可用资金明显减少，企业无法获得新贷款，甚至无法续期旧贷款，迫使许多企业停止投资。这种解释指责美联储不作为，尤其是纽约分行。

这一观点得到了美联储理事本·伯南克（Ben Bernanke）在向弗里德曼和施瓦茨致敬的演讲中的支持，并发表了以下声明：

让我稍微滥用一下我作为美联储官方代表的身份来结束我的演讲。我想对弥尔顿和安娜说：关于大萧条，你是对的。我们感到非常惋惜，大萧条是央行自己造成的。但多亏了你，我们不会再这样做了。

美联储没有采取行动限制货币供应量下降的原因之一是金本位制。当时，美联储可以发行的信贷数量受到《联邦储备法案》的限制，该法案要求发行的美联储票据必须有 40% 的黄金支持。到 1920 年代后期，美联储几乎已经达到了可以由其拥有的黄金支持的信用额度。这种信贷以美联储即期票据的形式出现。“黄金的承诺”不如“手中的黄金”，尤其是当他们只有足够的黄金来支付 40% 的未偿联邦储备票据时。在银行恐慌期间，部分即期票据被兑换为美联储黄金。由于美联储已达到其允许信贷的上限，其金库中黄金的任何减少都必须伴随着更大的信贷减少。1933 年 4 月 5 日，罗斯福总统签署第 6102 号行政命令，将金证、金币和金条的私人所有权列为非法，减轻了美联储黄金的压力。