第四章【我投资的前十年(无知)!】

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【James缘起与今日】第四章 - 我投资的前十年(无知) !(02/04/2022)

我人生的第一支股票

我人生第一次持有股票，就是宏碁的股票，那时候宏碁股票刚初始上市，只要工作满一年，就可以配发两张股票，每张 1000股的宏碁股票。当时对股票的意义完全不知道，只知道卖掉可以换现金。最后因为年轻刚上班，就想买一部车，就将宏碁的两张股票卖出(当时还卖在相对高点），换成将近二十三万的现金，买了一部裕隆的Sunny，这就是我投资股票的初体验，完全没感觉，好像公司配股就是薪资的一部分，目的就是换成现金把它花掉。想想当初的台币23万将近七、八千美金，如果投资在美国市场，到现在就将近有十五万美金，也是一个不小的数目。但人生就是什么时间做什么事。

我看宏碁股票线图从两千年的时候到今天股价还亏损一半，如果把每年股息算进来可能投资宏碁20年的人长期也没赚到钱，顶多是年化报酬1%多一点，和定存差不多，这就是投资个股的风险，我们真的无法确定一家公司未来的前景和投资回报，这就是为何一般的投资者绝对不要投资个股，因为长期来看，你的回报率不会胜过被动型指数基金。如果你投资美国被动型指数基金QQQ，两千年高点到现在(2022年）年化报酬回报率也有7.5 %。而且投资被动型指数基金，可以永远不用卖，不会坏(指数基金会自动汰弱换强），在美国不用卖股票，不用缴资本利得税，指数投资可以持续复利不会有绩效减损的问题。而个股总有一天会坏掉，不是你要卖出，就是你的子孙需要卖出。另外很多人会有疑问，如果投资指数基金，永远不用卖，如果不卖，哪来钱花，我们在很多场合都建议大家将股票质押，借钱来花，详细部分，我们未来再另辟章节说明。

我投资宏达电的股票

记得在1999年，宏达电大概$300-$400台币的时候，我就开始买进宏达电的股票，我知道宏达电做手机好像做得还不错，但我其实对手机行业和手机的未来一点都没感觉，因为我自己都是还用 AT&T最传统只能通话的手机，连打简讯（Text)都没有，所以我对智慧型手机是无感，完全没有感觉，而且我看一些人拿着智慧型手机，好像拿一块砖块摆在耳朵边讲话，我想这样的产品怎么可能会卖得好，况且那时候还要用触控笔，这是我觉得很难使用的一种工具，虽然如此，我还是因为宏达电是股王，我认为就是会涨（跟风），我还打电话给我的同学，为了这一件事，我还约他在台北101的咖啡厅见面，我当场跟他说，高价股就是有钱人买的，所以你一定要买（事后他才跟我说因为听我说『有钱人买的』他才买进宏达电，散户就是这样投资的。），所以这一位同学就跟我一起无知的买进了宏达电的股票。我自己还自认为懂投资，懂股票炒作。真的非常无知到几点，所有的投资者，大部分都是无知，或根本不知道自己无知。

通常不知道自己无知的会破产。一些自己投资无法赚钱转去教投资的，不是自己不知道自己无知，不然就是骗子。

当时我还是在炒作股票，所以当宏达电从$300、$400一路涨到$1200，我一路加码买进，这就是所谓无知的投资者所说的「动能投资」，「趋势投资」，冠冕堂皇的一些术语，骗人骗自己。用这些高深术语套在自己无知投资技巧的头上，感觉很高尚。

后来当宏达电从$1200跌破$1100，我就通知同学卖出（所谓跌破支撑），市场又持续下跌到$900多，后来站上$1000，我又买进（所谓的突破压力），当然后来跌破了$900，这次我就亏损出场（所谓的停损出场），也通知我的同学卖出，之后就没再碰宏达电了，也就是和一般散户一样，完全是一个无脑无知的操作，整个过程却也获利（很多投资者是在最后$1000多上车，之后也不知道卖出，所以就亏到破产），还好我不是经常这样操作，如果继续这样操作，我根本就无法提早退休，更不可能在这里和大家写这样的文章说这样的话（可能已经穷到说不出话来），当然也不可能教投资带领大家十几年（投资周边商品比投资更好赚，台湾有人教投资一堂课十几万，几十万，几百人参加，一堂课赚一两千万台币，当然好赚。

很多所谓的老师收学费教投资，我就说这些老师收学费就已经证明自己投资失败了，大家就不要再相信这样的老师能够教投资了，真正自己会赚钱的老师是不会收学费的，自己赚的钱都花不完了，有两千万的学费根本不会放在眼里），但是散户的无知，我是完完全全的经历过，也知道这是非常危险的，我能够全身而退，只是幸运罢了。

无知投资基金的经历，不建议投资主动型基金。

1990年来美国之后的投资经验就都在美国了，自从FRANK教我如何买基金，我就开始买进基金。当时根本不知道自己买的是什么基金，记得是买进OAKMX 听说是一个绩效不错的基金，之后他们又发行了一个基金OAKBX(平衡式基金），但是买进去之后，其实是有在上涨，这是拜网路泡沫初始阶段之赐，可是不知道这样上涨是否就是超越标准（当时根本不知道有指数这件事，在那个时候只认识道琼工业指数，也不知道自己的投资绩效需要和指数作比较），总之当时的投资根本就是无知，现在回头看这两支基金绩效是非常的差。 SPY在这段时间成长九倍，而这两支基金一支涨四倍，另外一支只涨三倍。

当时有一段时间我研究基金非常的入迷，每个月都去Charles Schwab 拿基金的Selecting List ( 基金选择手册）。查看基金种类，有成长型，有价值型，有平衡型，那时根本不知道有原物料，和其他妖魔鬼怪的基金，当时研究得非常入迷，看每支基金的中长期回报率，煞有其事地研究起来，还常常去买杂志来看基金的绩效排名，花了很多时间，乱买一通，以为自己已经非常懂基金投资，讲白一点，现在回想过去，其实自己真的是在鬼打架，不知道自己无知。

从过去投资一般主动型基金的经验和最近我们投资的几支主动基金的经验，市场好时还可以，市场不好时跌得比指数大很多，beta 值很高！波动很大绩效又比被动型基金差，真的是见鬼了，这就是主动基金之间的鬼打架（直了2022年初，我们也发现几年前我们才推荐的四大主动型基金，虽然过去绩效很好，但是2021年底下跌，指数基金QQQ跌16%，这些被动型基金跌30%。再好的主动基金还是无法打败大盘）也学会了要远离主动型基金。有些主动型基金短期绩效可能超越指数基金，长期来看，几乎没有一档主动型基金可以超越大盘，这就是我还是建议大家远离主动型基金，不要投资任何主动型基金。大家一定要坚持投资美国被动型基金QQQ。

无知的个股投资经历，建议投资者不要投资个股。

1990年到2000年在美国，我投资基金发现回报率太差，看个股涨得似乎比较快（其实这是一种错误的感觉，个股是比较活泼，但长期自己选择个股投资未必胜得过大盘指数），就开始买进个股，当时网路泡沫的初期，万物皆涨，所有的高科技股你随便买都会涨，这就是多头市场无师父，每个人都好像自己是股市专家，最后到了泡沫的末期几乎人人都认为自己是股神。每个人都可以琅琅上口几支飙股股票，当时我们也跟几家高科技厂有业务上往来合作，如 8X8 和 ESST。 8X8 (EGHT)经过了25年，回报率只有55%，年化报酬率只有1.6%，回报率远远低于国债，也比定存回报低。再来就是ESST，这家公司可能已经不在了，我找不到这家公司的股票。

当时买卖股票完全是无知，也不知道看财报，就是自己有跟他们合作，以为就了解这家公司，就买了他们的股票，也不知道是好是坏。其实当时这两家公司的产品都几乎没有太多销售额，更不懂所谓的EPS(每股获利），和EPG(每股获利成长），更不用谈股东权益报酬率(ROE)，在什么都不懂的情况之下，竟然敢几万块的美金就这样买来卖去，当年投资股票一笔交易的手续费高达$49元，你说作为无知的散户，怎么可能赚钱，没把钱赔光光已经是万幸了。我还记得我常常心挂股市，有时候在开会的中间，我就会出来用传统电话机下单，甚至出差在半路上，在机场、在COMDEX SHOW，我都时常用公共电话机随时在交易，这就是很多散户一般的无知行为（或以为自己很厉害，其实是自己不知道自己无知）。在公司午餐期间，几位同事一起吃午餐，口中讨论的大概也都是股票。

所以一般的投资者，投资个股，比菜篮族买菜还随便，通常是亏损而归，因为几乎不懂分析个股的股票，更无法预测个股未来的前景，频繁的交易，根本就是自杀性的投资，其实跟精神病患没两样（通常你跟精神病患说你有精神病，他们都不会接受。所以在市场上的赌徒，都自认为自己是神，其实根本比乩童还不如），所以还是强烈建议各位不要投资个股，不要频繁操作(根本就是不应该操作，操作是资本自杀行为），还是以美国大盘指数为你的投资标的，长期才可能在股票市场立于不败之地。学习巴菲特成为世界首富。

另外给大家一个建议，虽然被动指数型基金是很好的投资，但是被动指数型基金之间还是有一些差别，被动型指数基金还包括大型科技股，大型传产股，世界指数基金，世界高科技基金，新兴国家指数基金，欧洲指数基金，亚洲不含日本基金，小型股，中型股，我就算写上几张纸都写不完。所以光这些被动型指数基金都已经是琳琅满目，更还有平衡型指数基金，债券基金，原物料基金⋯⋯⋯⋯。我建议大家不要投资中小型的指数基金，以长期历史来看，中小型的指数基金绩效没有胜过大型的指数基金，因为中小型公司，真正表现好的比例不高，当他们成长到主升段的时候都会被纳入大型指数基金例如QQQ、SPY，所以你可以视为大型指数基金是成功公司的集合，中小型指数基金就是还未成熟的公司，失败的机率非常的高，所以投资中小型指数基金的投资者，大部分公司失败亏损有你的份，但是少数公司成功了之后，却被移到大公司去，要从中小型指数中剃除，变成成功的时候没有你的份，这就是中小型质数基金的缺点。

另外我也不建议投资欧洲和亚洲与新兴国家的指数基金，我们要知道整个全球的生产供应链，最有价值的是创新与消费拉动的美国，美国在创新与消费上是基于火车头的地位，之后才是亚洲的生产制造外销的产业。创新产业和品牌，是毛利最高，获利最丰厚的产业，台湾和亚洲的代工业，通常是毛利较低的生产制造外销产业，虽然现在的台积电毛利已经拉到很高，但也就只有一家，当你要买整个亚洲指数的时候，或台湾指数的时候，台积电最多也是只占一半或更低，但是台积电的毛利和回报率也比不上美国的前十大公司，所以新兴国家中如台湾、韩国、大陆的投资回报率都不会比美国高，再来是上游的原物料国家之前号称是金砖四国的苏联、巴西、印度、中国，最后也是因为2008年的泡沫，绩效都非常的糟糕，所以在整个供应链上和创新产业上，美国还是投资的首选。

另外新兴国家的股票市场都有一个最大的问题就是制度管理的问题，美国的投资股票市场是公平、公正、公开，你如果有内线交易，联邦调查局一定找到你，你可以逃得了一时，但你无法逃过一世。但是新兴国家的市场制度就不一样了，公司掏空比比皆是，内线交易更是频繁，你根本无法在这样的市场获利，这也就是不要投资新兴国家，就算是台湾制度算已经越来越健全，但掏空和内线交易还是相当频繁，真正会被摆到台面司法处置的是少之又少，况且台湾还有很多制度，是有利于大股东掏空公司的方式。

再来欧洲很少有创新的产业，你手指头伸出来十根手指头，美国至少占八家世界前十大创新获利的大公司，中国占了两家到三家，欧洲没有半家，所以欧洲是一个在创新产业上相对落后的沙漠地区，还有欧洲的税制与保护劳工的制度，几乎比社会主义还社会主义，所以欧洲的投资获利先缴税，再来是保护劳工，最后几乎没有任何利润可以流到投资者手上，这就是为何我不建议投资欧洲的原因，综合以上的分析唯有美国的指数基金QQQ、SPY( 我自己是首选QQQ)是唯一投资者可以考虑投资的标的。

所以大家一定要只投资美国大型被动指数型基金QQQ、SPY。这就是投资的精华，也是巴菲特投资精神的总结，只要买进投资美国大型指数基金，长期投资永远不要卖，就是成功投资者的必要条件。没以其他，只有唯一。