第五章【2000年网路泡沫 和 次贷风暴】

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【James缘起与今日】第五章 - 2000年网路泡沫和次贷风暴 (02/11/2022)

当时市场有多疯狂！

在接近2000年之前，大家都在疯狂买高科技股，但是我还是大部分持有星巴克，有一天早上我到了公司，发现全公司的工程师都已经到公司了，我问他们为什么今天这么早就到公司，他们说要去抢IPO，那时让我摸不着头脑，有什么公司可以去抢的呢，所以这就是两千年泡沫的起点，当一群人在抢购IPO，一群工程师从来不投资结果竟然那么热衷于投资IPO，还高谈阔论技术线形，和什么杯柄型底部型态，V型反转，岛状反转，头肩顶，头肩底，等技术型态等等，这真让我觉得匪夷所思，现在回想起来，这可能就是一个泡沫来临的可疑迹象。

再来，有一天我在餐厅停车场刚下车就听到一群吵杂的声音，仔细一听，一群人，聚集在停车场，七嘴八舌的在大声讨论股票，这让我非常的震惊，竟然有那么多的人可以在公开场合大谈阔论股市，人人都成为股神了，这可能就是另外一个泡沫的迹象。进了餐厅，在吃饭的当下，隔壁桌的全桌的人也都在大谈阔论股票，好像每个人都是股神，这又是一个市场泡沫的典型迹象。

不同型态的并购看出市场的位置与发展！

AT&T 并购，这是一件让我震惊和顿悟的关键【资本主义的本质与战争】，当时网路泡沫非常严重，除了完全没有业绩的公司还可以上市外，另外当时大公司的股票非常的昂贵，大公司都用高价相对比现金资金贵的股票，并购公司，也就是所谓的全股票并购。这里大家可以学到，当市场刚起涨，股票便宜，公司价值超过股价很多，公司不会用贱价的股票并购，会用便宜的资金（利息低，现金不值钱）全现金并购，所以当全现金并购时期，通常是代表股价便宜。当市场来到中段，并购通常是一半现金一半股票并购。当股价太高超出公司价值时公司就会用价格贵的高价股票以全股票并购，而不会用现金并购。这只是衡量市场阶段的其中一项可参考的资讯。

回到AT&T的并购，当时AT&T 并购一家小得不能再小的公司，我记得当时那家公司也才十几个员工，AT&T 竟然用将近 五十亿美金价值的全股票并购，我换算一下，竟然比当时的宏碁整个公司的市值还高，十几个人的公司，比我们一万多人的大公司还值钱，让我第一次感受到金融资产和资金的不对称性和不公平。人家是资本主义的航空母舰，我们是小舢舨，仰人鼻息。

到了2000泡沫最后，印象很深刻Yahoo 公司门口就摆一部跑车，工程师只要跳槽到Yahoo就可以得到一部跑车做奖励，还有无论你是否会写程式，只要愿意都可以来上班，公司可以教你写程式。我在当时，顾用一个员工可以说要花将近十几万美金佣金和安置费用，还很难顾到优秀的人才。 Yahoo当时股价来到 七、八百元，每天都可以涨 几十元，好像今天买明天就会大赚。真的是一个疯狂的年代。

2000年泡沫的最后一根稻草！

在2000年年初，出差到德州达拉斯，和Dell 的人开会，一大早吃早餐的时候，我看新闻，新闻报导一个大公司的财报不如预期，那时让我有点感觉不太对，这市场是不是有问题了，为什么我在这十几年来的投资所有大型的公司财报都是如此之好，但是在两千年那一天，一家大公司竟然发布一个公司的财报不如预期，我立即回到了旅馆房间，卖出我大部分的高科技股（其中包括 思科），但是当时我还是持续持有大部分的是星巴克股票（星巴克股票没有因为网路泡沫而下跌，还一直持续成长）。这就是我逃避过两千年泡沫的经历，我只能用幸运来说明我逃避了两千年的泡沫，这无关技术也无关对市场的分析，完全是幸运。 （谁知道我会因为一家大型公司的财务状况不如预期，去卖股票，而逃避了两千年的泡沫，现在想起来，这根本不是一个好的依据，所以我说逃避泡沫除了运气之外，绝对没有预测市场的能力）。