CLEC投资理财资料库【资本市场的利率运作】rev 1.0
【资本市场的利率运作】rev 1.0
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文档正文
一、央行利率与公开市场操作
央行利率是银行之间相互拆借资金的基准利率。银行之间常常会有长短头寸问题，例如，某银行今天回收了一百亿元资金，但可能要五天或更久之后才会陆续用到这笔资金，因此银行会将这一百亿元资金在央行的公开市场借贷出去给其他银行，赚取短期利率。
另外，有些银行因为隔天或未来几天需要支付一些金额，或者有人申请贷款，需要资金放款给借款人，但该银行的资金回笼要等到五、六天或更久之后才能回收，因此需要短期借贷，便会进入央行的公开市场借入短期资金。
在银行之间的市场借贷，主要是以央行的基准利率为依据。央行如何控制银行间的拆借利率在基准利率范围内呢？
如果银行资金紧缺，公开市场资金的利率超过央行的基准利率，例如，目前央行利率是4. 75%到5%，但因为资金紧俏，借款需求大，而有短期资金的银行少，利率就会被推高。
如果市场利率超出央行的基准利率范围，央行会透过公开市场操作进行干预，释放资金，让利率下降。
当公开市场利率过高时，央行会注入资金，增加市场的流动性，降低利率；
当公开市场利率过低时，央行会回收资金，减少市场的流动性，提升利率。
这样，利率就会被调节在央行的基准利率范围内。
银行也可以将资金存入央行的账户，赚取利息。因此，央行可以透过较高的利率，吸引银行将资金存入央行的账户，从而减少市场资金的流动性。
二、银行的贷款
一般人或企业向银行贷款，利率一定要比央行的基准利率高。因为银行将资金存放在央行就可以获得基准利率，而放贷给个人或企业需要承担更高的风险，当然利率要高过央行利率，至于高过多少视借贷人的信用而定。
三、货币市场基金
因此，视你的借款期限，无风险利率是央行的基准利率或十年国债利率，而一般的商业贷款可能需要在央行基准利率之上加上1%~3%以上的风险溢价。
因此，一般的商业借贷利率通常比央行的基准利率高出1%~3%以上。
三、货币市场基金
货币市场基金通常投资于大型企业所发行的短期票据。就像银行间的短期借贷由央行所控制，大型信用良好的企业也有短期资金需求，因而会透过货币市场基金进行融资。
货币市场基金的投资标的通常是期限在一年以下的票券，因此您会看到货币市场基金持有的资产期限都在几个月到一年以内。当然，持有时间越长的票券，风险越高，风险溢价也越高，利息就会更高。因此，货币市场基金的利息取决于该基金持有的短期票据的期限长短和组合。
四、美国财政部的国库券、国库票据、国库债券
美国财政部发行的都是以公开标售与市场交易来决定利率的。央行是无法控制干涉的。
所以很多网红、和金融业内人士，说央行将息，债券利息也会跌，债券就会大涨，完全是无知。
央行利率只影响各大银行之间的隔夜拆款利率。
债券市场利率是市场决定，越是长期债，反而是和通膨预期挂勾。
在预期通膨加上风险缺水就会成为长期债券的利率，和央行短期利率一点瓜葛都没有。
国库券（Treasury Bill，T-Bill）
T-Bill 是由美国政府发行的一种短期债券，用来筹集资金。T-Bill 的期限一般在一年或更短时间内到期，常见的有4周、13周、26周和52周等。因为期限短，T-Bill 的风险相对较低，所以被视为相对安全的投资选择。
国库票据（Treasury Note，T-Note）
购买 T-Bill 时，投资者是以折价购买，然后在到期时获得票面价值。这意味着您不会获得定期的利息收入，而是靠买入价与票面价值之间的差额来获利。比如说，投资者可能用9 50美元购买一张票面价值为1,000美元的 T-Bill，到期时可以获得1,000美元。
由于其安全性和流动性，T-Bill 常被用作短期现金管理工具，也常被视为替代银行定期存款的一种投资选择，因为相对安全。利息比央行基准利率高0.1%～0.2%。
国库票据（Treasury Note，T-Note）
这种美国国债的期限通常为2年到10年，常见的有2年、5年和10年期。T-Note 购买以片面值购买，每半年支付一次利息，到期时会支付票面金额。
国库债券（Treasury Bond，T-Bond）
这类美国国债的期限较长，通常为20年或30年期。与 T-Note 一样，T-Bond 也每半年支付一次利息，到期时支付票面金额。
这些债券的期限较长，因此一般来说提供的利率比短期国库券高，但也伴随较长的资金锁定时间和对利率变动较敏感的风险。重点要能抗通膨，所以利率会与预期通膨挂勾。
国库票据和国库债券，由于期限长达2年至30年，竞标的利率决定主要考量能否跑赢通货膨胀，以保本为目标。因此，只要能够保证打败通膨的利率，就会有人购买。但由于2年至30年之间的通膨情况难以预测，因此会有一个通膨风险溢价。期限越长，风险越高，溢价就越多，所以正常情况下，两年以上的利率曲线都是正斜率的。
五、利率倒挂
长期的国库票据和国库债券，其利率主要考量长期通膨，而央行的短期利率则是以短期通膨为考量。
因此，当央行为了打击通膨而提高了短期利率，就会使短期（几个月到一年）的利率升高，但长期利率通常不会直接受到央行基准利率的影响。所以，若说央行降息会导致长期票据和国库债券的利率下降，实际上是缺乏依据的。
免责声明
央行或经济有效地控制了通膨，让投资者对未来的低通膨更有信心，从而降低了通膨溢价，间接使国库票据和国库债券的利率略有下降。但这主要是投资者的心理因素，而非央行的基准利率直接造成的。
所以，与其说央行利率下降影响长期债券利率，不如说通膨下降才直接影响债券利率下降。
六、一般银行的活期存款和定期存款利率
一般人到银行存款的利率由各家银行自身的资金多寡而定。如果有些银行资金紧张，需要更多的流动现金，就会提高存款利率以吸引更多的储户。
因此，您常常会看到有些银行广告，例如存入15,000美元，3个月给您200美元的奖励等等。
但是，存款利率再高也不应该高过央行的基准利率。如果一家银行长期提供高于央行基准利率的存款利率，您要小心，这家银行可能即将倒闭。
如果只是商业宣传和广告，吸引您存入资金长达一年，头几个月给您高利息，之后就恢复正常利率，这只是为了吸引您的存款。通常，在高利息之后，利率就会变成浮动的低利率。
以上分享与建议供大家参考！希望这些建议能对投资决策有所帮助。保持良好的心态，不断学习和调整策略，祝一切顺利！欢迎在评论区分享你的想法和经验，感谢你的观看和支持！
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撰稿：James