第五章【2000年網路泡沫 和 次貸風暴】

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【James緣起與今日】第五章 - 2000年網路泡沫和次貸風暴 (02/11/2022)

當時市場有多瘋狂！

在接近2000年之前，大家都在瘋狂買高科技股，但是我還是大部分持有星巴克，有一天早上我到了公司，發現全公司的工程師都已經到公司了，我問他們為什麼今天這麼早就到公司，他們說要去搶IPO，那時讓我摸不著頭腦，有什麼公司可以去搶的呢，所以這就是兩千年泡沫的起點，當一群人在搶購IPO，一群工程師從來不投資結果竟然那麼熱衷於投資IPO，還高談闊論技術線形，和什麽杯柄型底部型態，V型反轉，島狀反轉，頭肩頂，頭肩底，等技術型態等等，這真讓我覺得匪夷所思，現在回想起來，這可能就是一個泡沫來臨的可疑跡象。

再來，有一天我在餐廳停車場剛下車就聽到一群吵雜的聲音，仔細一聽，一群人，聚集在停車場，七嘴八舌的在大聲討論股票，這讓我非常的震驚，竟然有那麼多的人可以在公開場合大談闊論股市，人人都成為股神了，這可能就是另外一個泡沫的跡象。進了餐廳，在吃飯的當下，隔壁桌的全桌的人也都在大談闊論股票，好像每個人都是股神，這又是一個市場泡沫的典型跡象。

不同型態的併購看出市場的位置與發展！

AT&T 併購，這是一件讓我震驚和頓悟的關鍵【資本主義的本質與戰爭】，當時網路泡沫非常嚴重，除了完全沒有業績的公司還可以上市外，另外當時大公司的股票非常的昂貴，大公司都用高價相對比現金資金貴的股票，併購公司，也就是所謂的全股票併購。這裡大家可以學到，當市場剛起漲，股票便宜，公司價值超過股價很多，公司不會用賤價的股票併購，會用便宜的資金（利息低，現金不值錢）全現金併購，所以當全現金併購時期，通常是代表股價便宜。當市場來到中段，併購通常是一半現金一半股票併購。當股價太高超出公司價值時公司就會用價格貴的高價股票以全股票併購，而不會用現金併購。這只是衡量市場階段的其中一項可參考的資訊。

回到AT&T的併購，當時AT&T 併購一家小得不能再小的公司，我記得當時那家公司也才十幾個員工，AT&T 竟然用將近 五十億美金價值的全股票併購，我換算一下，竟然比當時的宏碁整個公司的市值還高，十幾個人的公司，比我們一萬多人的大公司還值錢，讓我第一次感受到金融資產和資金的不對稱性和不公平。人家是資本主義的航空母艦，我們是小舢舨，仰人鼻息。

到了2000泡沫最後，印象很深刻Yahoo 公司門口就擺一部跑車，工程師只要跳槽到Yahoo就可以得到一部跑車做獎勵，還有無論你是否會寫程式，只要願意都可以來上班，公司可以教你寫程式。我在當時，顧用一個員工可以說要花將近十幾萬美金佣金和安置費用，還很難顧到優秀的人才。Yahoo當時股價來到 七、八百元，每天都可以漲 幾十元，好像今天買明天就會大賺。真的是一個瘋狂的年代。

2000年泡沫的最後一根稻草！

在2000年年初，出差到德州達拉斯，和Dell 的人開會，一大早吃早餐的時候，我看新聞，新聞報導一個大公司的財報不如預期，那時讓我有點感覺不太對，這市場是不是有問題了，為什麼我在這十幾年來的投資所有大型的公司財報都是如此之好，但是在兩千年那一天，一家大公司竟然發佈一個公司的財報不如預期，我立即回到了旅館房間，賣出我大部分的高科技股（其中包括 思科），但是當時我還是持續持有大部分的是星巴克股票（星巴克股票沒有因爲網路泡沫而下跌，還一直持續成長）。這就是我逃避過兩千年泡沫的經歷，我只能用幸運來說明我逃避了兩千年的泡沫，這無關技術也無關對市場的分析，完全是幸運。（誰知道我會因為一家大型公司的財務狀況不如預期，去賣股票，而逃避了兩千年的泡沫，現在想起來，這根本不是一個好的依據，所以我說逃避泡沫除了運氣之外，絕對沒有預測市場的能力）。