00004 專題 股票質押一定要知道的系統風險!認識股票質押風險;理解股票質押風險;控制股票質押風險!

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【如何避免股票質押破產風險。】

有人認為一年只花資3%資產會一輩子花不完。另外有人認為可能會不夠花,且市場一下跌,可能就有風險,相同的事情不同的人看就會看到不一樣的結果。

我稍微統計了一下,對花費3%有疑問的人,應該是可以分次兩類人:

一、是富人,當資產超過上億甚至十億美金以上,百億臺幣的時候,會發現每年花3%太少了,一輩子也花不完,而且這樣的富人可以抵禦任何過去、現在、未來的市場風險。

二、另一類是普通人,3%的資金剛好足夠生活退休。會擔心資產花完或者會擔心系統性市場下跌風險的人,通常是資金比較少的人。

當然現在大部分的朋友是第二類。未來大家都會變成前面第一類人,富到錢花不完。

Charles Schwab 的Pledged 是兩個利息組成:

一個是Spread :依據你的資產多寡,是一開始核定後就固定。

另一個是 SOFR ,是依據央行利率浮動。

所以現在資金高的 spread 可以是 2% 再加上現在SOFR 5.5% 差不多 7.5%

如果資金少,Spread 是4% , SPFR 5.5% 你的利息現在是 9.5%。

我有說過,資金超過 150萬美金才去做PAL

資金低的,申辦PAL 可以做緊急備用,但是盡量不要使用。

我們建議,你有能力借款,都不要還,如果因為客觀還經改變而被逼著還款,代表一開始就不應該借款,代表一開始你就沒有能力借款,一開始就沒有條件借款。所以大家在借款前要衡量自己的資金條件,風險承受度,與個人狀況,股票質押風險是非常的高,大家一定要認清這一點不是一個非常安全的借款,但你控制得好是一個非常好的金融工具。

最安全的借款應該是房地產抵押,或是像臺灣的信用貸款。因為只要你有固定還款,就沒有風險,但股票質押不是,股票質押會因為市場的波動而產生風險。

我們先談借款的風險,無論你是投資納斯達克100指數基金或者是投資標普500指數基金,不論你是用每年資產2%或是每年資產的3%,我們都很難避免客觀環境的改變與風險,譬如說利息如果高到8%、9%或更高,或者市場下跌超過80%,這都不是我們可以控制的風險。

例如你如果剛好是在兩千年的高點退休開始做股票質押借款,市場從兩千年高點下下跌,跌到2003年,才經過三年,你一年用3%,加上利息,差不多借款佔兩千年是退休時候的最高資金12%。後來市場開始處理上漲又碰到2008年的世代風暴到2009年3月觸底,差不多又經過六年,增加的開銷可能又是最高點的資產的24%,加上之前的 12%,從兩千年到2009年十年的時間差不多用了最高資產的36%,而市場從2000年高點下跌達80%,資產只剩下 20% ,而欠債是 36%這樣早就破產了。這就是股票質押的風險。

首先可以先利用我們過去所說的,一開始使用資產的2%,過幾年之後當資產有增加才慢慢增加開銷,比如說你有1,000,000美金 (當然大家可以用倍數來計算,你也可以是3,000,000 ,或5,000,000美金),現在一開始用20,000美金 (你如果是3,000,000美金, 一年就開始用60,000 ,如果你是5,000,000美金, 一年就開始用 100,000美金。),但是之後每年開銷就固定一開始的金額,直

為了要避免客觀市場系統性風險,就是你要保留有等同借債金額的現金,因為市場無論怎麼跌現金都不會跌

到五年之後或更長時間,如果資產有相對增加,你才慢慢增加你的開銷,這樣可以避免借款累積太大而遭受市場系統性風險,即便是這樣的借款也是會超過抵押資產的20%。(就算是這樣,在2000年到2009年十年的而時間,因為市場在十年後才觸底,所以要注意這是一個極大的風險。)風險就發生在2008年底到2009年初。所以大家不可不慎。

就算你借款低於抵押資20%,還是很難保證客觀的市場系統性風險,如果市場的跌幅超過70%,跌幅達到80%或更大跌幅達到90%以上,而且利息10%以上,這就是客觀環境我們沒辦法掌控的,為了避免這樣客觀的市場系統風險,大家就要用以下的方式來避開可能的系統風險。

這就是為什麼巴菲特會保留相對大部位的現金,巴菲特和我們一樣也是借錢,可是他還是保留很多現金 (現金部位與欠債部位幾乎相當,我計算過現金部位已欠債多5%左右。這也是大概數據。),不會因為他是借錢而不留現金,所以留現金跟借錢兩個是相輔相成,缺一不可。

為了要避免客觀市場系統性風險,就是你要保留有等同借債金額的現金,因為市場無論怎麼跌現金都不會跌,

這樣你的投資 BETA 0.8 與 1.0 之間看你的借款占整個資

你保留現金大於等於借債的金額,那就不怕客觀的市場系統風險,和利率的客觀風險。

我們保留現金,還是可以用槓桿基金讓整個投資的beta等於1.0。

槓桿基金下跌會收斂,其實一開始跌幅大,最後跌幅會收斂,槓桿基金在空頭長期跌幅是小於其槓桿倍數。

所以,持有槓桿基金與現金有些副作用 (震盪的磨損。),也算是抵禦風險的必要成本。

在美國的投資朋友,可以在退休帳戶 ROTH 保留現金大於等於你PAL 借款的部位,和等同現金金額的QLD ,如果遇到完全無法控制的客觀市場系統風險,你至少可以從ROTH 的現金部位轉到一般的投資帳戶,避免帳戶爆倉。

如果美國投資朋友,沒有足夠的退休帳戶資金, 大部分的資金都在一般的股票帳戶做質押PAL ,那就只得用一般的帳戶持有20%現金和80%的指數基金 (如果可以利用長期資本利得做一點調整,在一般帳戶也是可以的。),就算你要質押借款也是可以,但是就是要一直保留20%的現金部位或大於等於股票質押借款的部位。

這樣你的投資 BETA 0.8 與 1.0 之間看你的借款占整個資

產的比重,和你是否會用兩倍的槓桿?基金,但是因為不用每年大量賣股票過日子,所以省稅的部分還是值得。這是沒有退休帳戶的權宜之計。不完美但可接受,但是你完全沒有現金部位風險其實是高的。

如果你還在上班,只要你的借款金額不超過質押資產的20%(或所有帳戶總資產的20%), 而且你的薪資所得可以繼續補充你的資產,風險可能還不是特別的高。

真正風險高的是已經退休完全沒有收入的,且經過幾年之後你的借款金額相對的高達接近資產的20%或更高,而碰到市場系統性風險就有可能造成你的帳戶爆倉。所以記得一定要保留足夠的現金抵禦市場的系統風險。

在美國你如果沒有退休帳戶 ROTH 可以保留現金,你要保留大於等於借款的現金在一般的投資帳戶, 一般的投資帳戶,如果賣掉之後會有資本利得稅,不過美國只要你都沒有其他收入(這裡我們談的是已經退休的人。),長期資本利得單身有$50,000的長期資本利得免稅或者是夫妻長期資本利得一年有100,000的免稅,這樣在你需要資金的時候,將股票指數基金轉成現金,只要每年的資本利得不超過免稅,可以避免資本利得稅,將你的資金轉成現金。

談完如何避免質押階款多市場系統性風險之後,我們來談如何花錢!

在臺灣的投資朋友就可以利用 00864B 和00670L ,讓你的00670L 等同質押借款金額,讓你的00864b 資金等同或大於質押借款金額。維持率beta 1.0。

談完如何避免質押階款多市場系統性風險之後,我們來談如何花錢!

如何大量花錢和年開銷只能用資產的3% 規則沒有相衝突。

假設有一千萬臺幣(住美國的假設一百萬美金), 一年真的只能花三十萬(住美國的只能花三萬。),花超過了,你就有風險。

當你的一千萬變成五千萬(住美國的資產變成五百萬。)的時候你可以一年不要花到1,500,000臺幣(住美國也未必需要花$15萬美金) ,但是你花個一百萬臺幣(住美國的應該可以花十萬美金。)也是應該的。

重點來了,當你有十億臺幣或一百億臺幣(住美國的有一億美金或十億美金)的時候,如果一年你花不到三千萬臺幣或三億臺幣(住美國的一年你花不到三百萬美金或三千萬美金。) ,你也不要一年只花一千萬臺幣(住美國的也不一定一年要花掉三百萬美金。至少也要花一百萬美金或可以不用花30,000,000美金你至少也花

10,000,000美金)應該要開始盡量花,這時是花錢是道德

當錢多到你怎麼花都花不完,市場下跌也不是風險時。

這個時候你就要開始將錢送給別人,從最親的人送到最遠的人,但是就是要花錢,這時花錢不只是道德而且是順應天意。

但記得花錢不是將錢直接匯到他人的人的帳戶, 而是你要知道他可能有什麼需要(有時候要花錢幫人也是要花心思的。),肚子餓的人需要麵包,舊車的人需要換新車,貧窮的年輕人唸書需要學費, 而不是將現金放到他的帳戶,因為很多人不會理財,當他有現金在他的帳戶的時候反而是害了他,所以要幫助別人的時候,絕對不要用金錢, 而是用物品,或者是一趟旅遊,或者是一筆醫療費,我一筆學費。 而不是將1,000,000直接匯到他的帳戶,這不是在幫助他, 而是在害了他。

投資受眾風險,風險,風險,認識風險,理解風險,控制風險。

懂得如何花費,幫助他人也是要花心思的,不是簡單地將錢捐出去,捐款是最沒效率的,或將錢匯到他人帳戶是最糟糕的, 而是要用心思知道對方的需求, 用物品幫她解決困難為出發點,幫助解決問題用錢來幫他解決,

而不是將錢直接匯到他的帳戶,這絕對是傷害他人的最直接方式

我們要計劃將一生的財富花到光光為止,甚至花到人在天堂債在銀行。