17. 不要买的东西

17. 不要买的东西

真正好的投资只有一个：纳斯达克 100 指数基金。其他的，都比不上。

在这个信息爆炸的时代，你每天都会被各种投资“机会”轰炸。保险业务员告诉你储蓄险是 最稳妥的理财方式；房产中介说买房是最保值的投资；银行专员推荐你买债券基金来“平 衡风险”；朋友群里有人在分享某只个股又涨了百分之五十。每一个人都说得头头是道， 每一种产品都看似充满诱惑。可是当你把数据摊开来看，冷静地做一个长期比较，你会发 现：这些所谓的“投资”，没有一个能和纳斯达克 100 指数基金相提并论。

先说保险。我把这件事的结论一字一句重复四遍，因为它太重要：不要买保险。不要买保 险。不要买保险。不要买保险。 任何险都不要——储蓄险、年金、癌症险、长照险、投 资型保单、增额终身寿险——什么险都不要。你有钱，本身就是最大的保险。

我这一辈子见过非常多家庭。我只见过买一堆保险的穷人，从来没见过靠买一堆保险变富 有的人。 这是一句基于二十多年观察的结论，没有反例。储蓄险和年金险是保险公司最 热衷推销的产品，因为它们给保险公司带来的利润最丰厚。保险公司用你的保费去投资， 赚取市场回报，然后给你一个远低于市场回报的“保证利率”——中间的差额就是保险公司 的利润。一份储蓄险的内部报酬率通常只有百分之二到三，在扣除通货膨胀之后，实际回 报率几乎为零甚至为负。你以为你在“储蓄”，实际上你在让保险公司用你的钱去赚钱，然 后分给你一点残羹冷炙。而且储蓄险的流动性极差——一旦投入，中途解约要面临高额的 解约金损失。你把本该投入市场、享受百分之十以上年化报酬的钱，锁在了一个百分之二 到三回报的产品里，这不是理财，这是自缚手脚。

再说房子。这一段我要专门讲给所有的年轻人听：不要买房子。 我知道这跟你父母从小 教你的“成家立业先买房”完全相反，但请你冷静读完下面这段再下结论。

房子是一个风险极高的资产。今天你看到很多三、四十岁的中产，因为科技业、金融业的 裁员潮，账上每个月仍然要付十几万的房贷却失去了固定收入——这群人正在经历的紧张 和恐惧，是你应该看清楚的“房贷反作用力”。我郑重地讲一句话：宁愿养孩子，也不要养 房子。 孩子会反过来给你爱、给你陪伴、给你下一代；房子只会反过来给你水管漏水、

屋顶老化、墙皮剥落。等你哪天钱多到买房子像买拖鞋一样轻松的时候，你想住什么样的 豪宅都可以租得到、买得到——而且不必动用你自己的本金，资本家是用银行的钱去住豪 宅的。不要在二三十岁就把整个人生抵押给一栋三十年后只剩破壳的水泥盒子，到那时候 你也已经五六十岁、人生最该自由的年纪都被压死了。

在整个华人世界里，“买房保值”几乎是一条不可动摇的信条。父母会说、亲戚会说、朋友 会说、银行会说——所有人都告诉你，要买房。可是让我给你算一笔账。三十五年前，有 人在台北花一千万买了一栋别墅。三十五年后的今天，这栋别墅大概值三千万。看起来涨 了两倍，似乎不错。可是如果同样的一千万在三十五年前投入了纳斯达克 100 指数基金 呢？以年化百分之十二的报酬率计算，一千万会变成多少？答案是超过五十亿。你没有看 错——不是五千万，不是五亿，是超过五十亿。

即使我们用更保守的年化百分之十来计算，一千万在三十五年后也会变成将近三亿。无论 你用哪个数字，结论都一样：拿来买房子的那一千万，和拿去投资指数基金的一千万，三 十五年后的差距是数百倍。你买了一栋三千万的房子，而你本来可以拥有三十亿以上的金 融资产。这个机会成本，大到令人窒息。

而且，房子是有持有成本的。你要交房产税、物业管理费、维修费用。屋顶漏水要修，水 管老化要换，外墙褪色要翻新。三十五年下来，这些维护费用加起来可能是房价的百分之 二十到三十。再加上你为了买房背上的三十年房贷，利息支出又是一笔巨大的成本。把这 些成本全部算进去，你的房子的真实回报率远比表面上看起来的低。更关键的是，房子绑 住了你的现金流和你的人生。你为了还房贷不敢辞职、不敢创业、不敢对不合理的老板说 不——房子不是资产，房子是一副镀金的手铐。

不要投资任何债

再说债券——这一节我把话讲到不留余地：不要投资长期债券。不要投资公司债。不要投 资任何债。

任何形式的债——长期国债、公司债、地方债、可转债、债券基金、垃圾债、结构债—— 一律不在 CLEC 的推荐清单里。理财专员介绍给你的、名字越长越好听的（什么“全球高 收益债”、“新兴市场债”、“美国 BBB 公司债”、“投资级浮息债”），越不要碰。只要听到“ 债”这个字，你就把头转开。

两百年的数据告诉我们，一美元投入股票，两百年后变成两千七百万美元；同样一美元投 入长期国债，两百年后只变成三万四千美元。差距是将近八百倍。债券被包装成“安全资 产”，但从长期来看，债券的回报率甚至很难跑赢通货膨胀。你以为你在“保本”，实际上 你在缓慢地亏损购买力。

真实案例：TLT 在 2020–2026 年跌掉 50%

如果你觉得“长期国债 = 安全”是常识，请看下面这个真实案例。

TLT 是美国最知名的 20 年期国债 ETF，被传统观念视为“避险资产”。它从 2020 年的高点 约 $164 跌到 2026 年初约 $85——7 年跌掉一半。 期间它每年付出大约 4% 的股息，但相 对于本金 50% 的损失，这点股息根本不值一提。如果你 2020 年高点买入 TLT，到 2026 年的年化报酬大约是 −5%——你不但没有“避险”，你净亏 5% 一年。

更可怕的是 TLT 的下跌持续了 5 到 7 年都还没止住。这就是利率上升周期里“长期债券”的 真实形态——它不是“短期波动”，是结构性的、慢慢的、看不到底的下行。

这就是债券作为“安全资产”的真相——它不安全，它只是慢慢、安静地让你变穷。 真正 的安全是“长期回报跑赢通膨”——以这个标准来看，债券（包括所谓的“国债”)从来都不是 安全资产。

最后说个股。买个股就是在赌你能预测某一家公司的未来——你必须正确判断这家公司的 管理层是否称职、产品是否有竞争力、行业前景是否光明、财务报表是否真实。你可能判 断对了三次、五次，可只要错一次，一只个股归零或腰斩就能把你前面所有的收益抹平。 而指数基金帮你解决了这个问题——纳斯达克 100 指数自动筛选出全球最优秀的一百家 科技公司，表现差的会被剔除，表现好的会被纳入。你不需要做任何判断，你只需要搭上 这辆永远在自我优化的列车。

让我把这几种“投资”做一个直观的长期比较。假设你在三十年前各投入一百万：

储蓄险（年化百分之二点五）：三十年后约两百一十万。扣除通胀后购买力几乎不变，等 于白忙一场。

房产（年化百分之三至四）：三十年后约二百五十万到三百二十万。还没算维护成本、税 费和房贷利息。算进去之后，真实回报更低。

长期国债（年化百分之四至五）：三十年后约三百二十万到四百三十万。听起来还行，但 和股票一比就黯然失色。

标普 500 指数基金（年化百分之十）：三十年后约一千七百万。

纳斯达克 100 指数基金（年化百分之十二至十四）：三十年后约三千万到五千万，甚至 更多。

同样的一百万起点，三十年后的结果从两百万到五千万不等。差距是二十五倍。这不是因 为其中某一种产品特别差，而是因为复利效应在不同的回报率下产生了天壤之别的结果。 百分之二点五和百分之十二之间，表面上只差了不到十个百分点，三十年后的差距却是数 十倍。这就是为什么选择什么投资工具，是理财中最重要的决策——没有之一。

现金部位停放在哪里

如果你需要把“短期不投股票”的那部分现金放在某处，下面是具体清单：

美国：

• BOXX（Alpha Architect 1-3 Month Box ETF）—— 短期国债 ETF，通过 box-spread 结构 使分配按资本利得而非利息征税；一句话总结就是“不卖没有税”。
• SGOV（iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF）
• BIL（SPDR Bloomberg 1–3 Month T-Bill ETF）
• 货币市场基金（VMFXX、SPRXX 之类）

台湾：

• 00865B（中信美元短期票券）

中国大陆：

• 511880（银华日利货基）——可以作为短期债 + 现金部位的替代工具。

不要把这部分钱放进任何长期债券产品（即使被包装成“债券基金”），也不要碰公司债。 这部分钱的角色是“流动性停车场”——它的目标是不亏损、保留购买力、随时可取，不是 赚回报。所以放短期国债（久期 < 1 年）+ 货基就够了。

不要把现金当股票炒：很多人会问“老师，我现金部位可不可以买高股息？“——不可以。 现金就是现金，作用是”短期不亏损、随时可取“。把现金部位换成高股息（比如下面 §22 会讲的 QQQI），等于把”流动性停车场“换成”波动型增收工具“——一旦市场短期下跌它 也跟着跌，你紧急用钱时反而拿不到原本的钱。现金的位置只放短期国债 + 货基。 如果 你要 QQQI 提供现金流，请按 §22 退休提领率 > 3% 那一档的方案单独配置，跟现金部位 分开。

为什么不能把现金停放在长期债券（如 TLT）里？ 上面那个 TLT 跌 50% 的案例已经回答 了——20 年期国债 ETF 不是现金等价物。它的久期长，对利率变化极其敏感。真正的现 金等价物，是久期 < 1 年的工具——上面这个名单。

不要选 Mega7、不要选 50 加、不要选 7 加

很多读者听完 §5 的”QQQ 前 10 大占指数 46%“会跳到一个错的位置：”既然前 10 大占 46%，那我直接买 Mega7（M7）、Magnificent Seven 不就更集中、更高回报吗？“

不行。原因有两个：

• 波动太大：成分越少，单一公司的负面消息对你账户的杀伤力越大。100 加变成 7 加， 意味着你的波动直接放大数倍。
• 你不知道哪一家会被踢出去：今天的 前七大，五年后未必还是前七大。Costco 几年前还在 QQQ 前十，现在已经不见了。指数 会自动汰弱留强，但你手工挑出的”7 加“组合不会。

不要去碰 Mega7、不要碰”50 加 ETF“、不要碰”7 加 ETF“、不要碰台湾 00757——成分越少， 风险越大。要选就选 100 加（QQQ / 00662），让指数本身做汰弱留强这件事。

关于 0050 的少量例外

§5 里讨论过：台湾 0050 不是纳斯达克 100 的等价物——它是台湾本土科技 + 金融 + 传统 的混合。但 2024–2026 年这一波 AI 供应链景气下，台湾踩在最关键的硬体环节，少量配 置 0050 是可以接受的——前提是它绝不能取代你的核心仓位（QQQ / 00662）。AI 周期 一旦转弯，0050 会回到台湾本土混合指数的本来速度——不是火车头，是中段车厢。

简而言之：核心仓位永远是 QQQ / 00662；0050 最多是辅助性的小比例配置，且仅限于 这一波 AI 周期。 不要把 0050 作为长期持有的核心。

不要乱买基金：买错”指数“就是买错命运

最后我必须特别警告一类常见的错误——乱买基金。

很多读者从这本书里学到”指数基金最好“，第二天就跑去券商买”全球指数基金“——比如 美国的 VT、各种全球股票 ETF、台湾的”全球科技基金“——以为买的是同一类东西。不是。 VT 和”世界基金“是把全球市场（包括欧洲、日本、新兴市场、传统行业）按市值加权混在 一起。

把数字直接拍出来：QQQ 涨 10 倍的同期，SPY 只涨 5 倍，VT 只涨 2.5 倍。

它的长期年化报酬，通常比纳斯达克 100 低 3 到 5 个百分点。三十年下来，那 3–5 个百分 点的差距会让你的最终资产少一个数量级。买 VT 不是”分散风险“，是”分散你的回报、稀 释你未来的财富“。

我把话讲到这个程度——你买世界基金，会让你变穷。 这不是说世界基金本身是骗局， 而是说，当别人家的孩子用纳斯达克 100 三十年滚出十亿、二十亿，你只用世界基金滚 到不到五千万，那你相对地就是穷人。富有从来不是绝对值，是相对值。资本主义的本质 就是分化——你选错了那一条复利曲线，三十年后就是一个数量级的差距。

所以这句话请你写在心里：不是任何 ETF 买进去都会让你富有；不是任何”指数基金“都是 同一种东西。 我们专注的标的只有一个——纳斯达克 100 指数基金。在美国是 QQQ，在 台湾是 00662，在中国境内可买的是 513100/159941 等，在香港是 3086/9086、 2834/9834，在英国是 CNDX，在欧洲是 EQQQ。这些是同一类标的的不同地区版本—— 选离你最近的那一个就好，不要在”全球基金“和”价值基金“和”成长基金“之间犹豫，那些 都是把你从最优解上拉走的诱饵。

总结：唯一推荐的配置

所以，唯一推荐的配置就是：纳斯达克 100 指数基金加上你的现金部位。现金部位可以 放在定存、储蓄账户、活期存款或者货币基金里，这些钱不是用来投资获利的，而是用来 满足短期流动性需求的——它是一个停车场，把暂时用不上但近期可能需要的钱安全地停 放在那里。除此之外，不需要任何其他的投资品种。不要保险，不要房子，不要债券，不 要个股，不要全球基金、世界基金或任何”分散到全球“的混合 ETF。这不是偏执，这是两 百年数据给出的最理性的结论。

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本节要点

一、储蓄险内部报酬率仅百分之二到三，扣除通胀后实际回报近乎为零，流动性极差。保 险公司用你的保费在市场中赚取高回报，只分给你微薄的保证利率——你是在用自己的钱 帮保险公司赚钱。

二、房产的长期回报率远远不及指数基金。三十五年前一千万买的别墅今天值三千万，同 样的一千万投入纳斯达克 100 指数基金则可能超过数十亿。房子还有持有成本、房贷利 息和流动性限制，真实回报率比表面数字更低。房子不是资产，是绑住你现金流和人生选 择的枷锁。

三、唯一推荐的投资配置是纳斯达克 100 指数基金加上现金部位（定存或货币基金）。 不需要资产配置，不需要债券，不需要个股。两百年的数据证明，在所有资产类别中，股 票指数的长期回报率碾压一切——选择正确的投资工具，是理财中最重要的决策。