17. 不要買的東西

17. 不要買的東西

真正好的投資只有一個：納斯達克 100 指數基金。其他的，都比不上。

在這個資訊爆炸的時代，你每天都會被各種投資“機會”轟炸。保險業務員告訴你儲蓄險是 最穩妥的理財方式；房產中介說買房是最保值的投資；銀行專員推薦你買債券基金來“平 衡風險”；朋友群裡有人在分享某隻個股又漲了百分之五十。每一個人都說得頭頭是道， 每一種產品都看似充滿誘惑。可是當你把資料攤開來看，冷靜地做一個長期比較，你會發 現：這些所謂的“投資”，沒有一個能和納斯達克 100 指數基金相提並論。

先說保險。我把這件事的結論一字一句重複四遍，因為它太重要：不要買保險。不要買保 險。不要買保險。不要買保險。 任何險都不要——儲蓄險、年金、癌症險、長照險、投 資型保單、增額終身壽險——什麼險都不要。你有錢，本身就是最大的保險。

我這一輩子見過非常多家庭。我只見過買一堆保險的窮人，從來沒見過靠買一堆保險變富 有的人。 這是一句基於二十多年觀察的結論，沒有反例。儲蓄險和年金險是保險公司最 熱衷推銷的產品，因為它們給保險公司帶來的利潤最豐厚。保險公司用你的保費去投資， 賺取市場回報，然後給你一個遠低於市場回報的“保證利率”——中間的差額就是保險公司 的利潤。一份儲蓄險的內部報酬率通常只有百分之二到三，在扣除通貨膨脹之後，實際回 報率幾乎為零甚至為負。你以為你在“儲蓄”，實際上你在讓保險公司用你的錢去賺錢，然 後分給你一點殘羹冷炙。而且儲蓄險的流動性極差——一旦投入，中途解約要面臨高額的 解約金損失。你把本該投入市場、享受百分之十以上年化報酬的錢，鎖在了一個百分之二 到三回報的產品裡，這不是理財，這是自縛手腳。

再說房子。這一段我要專門講給所有的年輕人聽：不要買房子。 我知道這跟你父母從小 教你的“成家立業先買房”完全相反，但請你冷靜讀完下面這段再下結論。

房子是一個風險極高的資產。今天你看到很多三、四十歲的中產，因為科技業、金融業的 裁員潮，帳上每個月仍然要付十幾萬的房貸卻失去了固定收入——這群人正在經歷的緊張 和恐懼，是你應該看清楚的“房貸反作用力”。我鄭重地講一句話：寧願養孩子，也不要養 房子。 孩子會反過來給你愛、給你陪伴、給你下一代；房子只會反過來給你水管漏水、

屋頂老化、牆皮剝落。等你哪天錢多到買房子像買拖鞋一樣輕鬆的時候，你想住什麼樣的 豪宅都可以租得到、買得到——而且不必動用你自己的本金，資本家是用銀行的錢去住豪 宅的。不要在二三十歲就把整個人生抵押給一棟三十年後只剩破殼的水泥盒子，到那時候 你也已經五六十歲、人生最該自由的年紀都被壓死了。

在整個華人世界裡，“買房保值”幾乎是一條不可動搖的信條。父母會說、親戚會說、朋友 會說、銀行會說——所有人都告訴你，要買房。可是讓我給你算一筆帳。三十五年前，有 人在臺北花一千萬買了一棟別墅。三十五年後的今天，這棟別墅大概值三千萬。看起來漲 了兩倍，似乎不錯。可是如果同樣的一千萬在三十五年前投入了納斯達克 100 指數基金 呢？以年化百分之十二的報酬率計算，一千萬會變成多少？答案是超過五十億。你沒有看 錯——不是五千萬，不是五億，是超過五十億。

即使我們用更保守的年化百分之十來計算，一千萬在三十五年後也會變成將近三億。無論 你用哪個數字，結論都一樣：拿來買房子的那一千萬，和拿去投資指數基金的一千萬，三 十五年後的差距是數百倍。你買了一棟三千萬的房子，而你本來可以擁有三十億以上的金 融資產。這個機會成本，大到令人窒息。

而且，房子是有持有成本的。你要交房產稅、物業管理費、維修費用。屋頂漏水要修，水 管老化要換，外牆褪色要翻新。三十五年下來，這些維護費用加起來可能是房價的百分之 二十到三十。再加上你為了買房背上的三十年房貸，利息支出又是一筆巨大的成本。把這 些成本全部算進去，你的房子的真實回報率遠比表面上看起來的低。更關鍵的是，房子綁 住了你的現金流和你的人生。你為了還房貸不敢辭職、不敢創業、不敢對不合理的老闆說 不——房子不是資產，房子是一副鍍金的手銬。

不要投資任何債

再說債券——這一節我把話講到不留餘地：不要投資長期債券。不要投資公司債。不要投 資任何債。

任何形式的債——長期國債、公司債、地方債、可轉債、債券基金、垃圾債、結構債—— 一律不在 CLEC 的推薦清單裡。理財專員介紹給你的、名字越長越好聽的（什麼“全球高 收益債”、“新興市場債”、“美國 BBB 公司債”、“投資級浮息債”），越不要碰。只要聽到“ 債”這個字，你就把頭轉開。

兩百年的資料告訴我們，一美元投入股票，兩百年後變成兩千七百萬美元；同樣一美元投 入長期國債，兩百年後只變成三萬四千美元。差距是將近八百倍。債券被包裝成“安全資 產”，但從長期來看，債券的回報率甚至很難跑贏通貨膨脹。你以為你在“保本”，實際上 你在緩慢地虧損購買力。

真實案例：TLT 在 2020–2026 年跌掉 50%

如果你覺得“長期國債 = 安全”是常識，請看下面這個真實案例。

TLT 是美國最知名的 20 年期國債 ETF，被傳統觀念視為“避險資產”。它從 2020 年的高點 約 $164 跌到 2026 年初約 $85——7 年跌掉一半。 期間它每年付出大約 4% 的股息，但相 對於本金 50% 的損失，這點股息根本不值一提。如果你 2020 年高點買入 TLT，到 2026 年的年化報酬大約是 −5%——你不但沒有“避險”，你淨虧 5% 一年。

更可怕的是 TLT 的下跌持續了 5 到 7 年都還沒止住。這就是利率上升週期裡“長期債券”的 真實形態——它不是“短期波動”，是結構性的、慢慢的、看不到底的下行。

這就是債券作為“安全資產”的真相——它不安全，它只是慢慢、安靜地讓你變窮。 真正 的安全是“長期回報跑贏通膨”——以這個標準來看，債券（包括所謂的“國債”)從來都不是 安全資產。

最後說個股。買個股就是在賭你能預測某一家公司的未來——你必須正確判斷這家公司的 管理層是否稱職、產品是否有競爭力、行業前景是否光明、財務報表是否真實。你可能判 斷對了三次、五次，可只要錯一次，一隻個股歸零或腰斬就能把你前面所有的收益抹平。 而指數基金幫你解決了這個問題——納斯達克 100 指數自動篩選出全球最優秀的一百家 科技公司，表現差的會被剔除，表現好的會被納入。你不需要做任何判斷，你只需要搭上 這輛永遠在自我最佳化的列車。

讓我把這幾種“投資”做一個直觀的長期比較。假設你在三十年前各投入一百萬：

儲蓄險（年化百分之二點五）：三十年後約兩百一十萬。扣除通脹後購買力幾乎不變，等 於白忙一場。

房產（年化百分之三至四）：三十年後約二百五十萬到三百二十萬。還沒算維護成本、稅 費和房貸利息。算進去之後，真實回報更低。

長期國債（年化百分之四至五）：三十年後約三百二十萬到四百三十萬。聽起來還行，但 和股票一比就黯然失色。

標普 500 指數基金（年化百分之十）：三十年後約一千七百萬。

納斯達克 100 指數基金（年化百分之十二至十四）：三十年後約三千萬到五千萬，甚至 更多。

同樣的一百萬起點，三十年後的結果從兩百萬到五千萬不等。差距是二十五倍。這不是因 為其中某一種產品特別差，而是因為複利效應在不同的回報率下產生了天壤之別的結果。 百分之二點五和百分之十二之間，表面上只差了不到十個百分點，三十年後的差距卻是數 十倍。這就是為什麼選擇什麼投資工具，是理財中最重要的決策——沒有之一。

現金部位停放在哪裡

如果你需要把“短期不投股票”的那部分現金放在某處，下面是具體清單：

美國：

• BOXX（Alpha Architect 1-3 Month Box ETF）—— 短期國債 ETF，透過 box-spread 結構 使分配按資本利得而非利息徵稅；一句話總結就是“不賣沒有稅”。
• SGOV（iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF）
• BIL（SPDR Bloomberg 1–3 Month T-Bill ETF）
• 貨幣市場基金（VMFXX、SPRXX 之類）

臺灣：

• 00865B（中信美元短期票券）

中國大陸：

• 161115（易方達歲豐添利債券）——可以作為短期債 + 現金部位的替代工具。

不要把這部分錢放進任何長期債券產品（即使被包裝成“債券基金”），也不要碰公司債。 這部分錢的角色是“流動性停車場”——它的目標是不虧損、保留購買力、隨時可取，不是 賺回報。所以放短期國債（久期 < 1 年）+ 貨基就夠了。

不要把現金當股票炒：很多人會問“老師，我現金部位可不可以買高股息？“——不可以。 現金就是現金，作用是”短期不虧損、隨時可取“。把現金部位換成高股息（比如下面 §22 會講的 QQQI），等於把”流動性停車場“換成”波動型增收工具“——一旦市場短期下跌它 也跟著跌，你緊急用錢時反而拿不到原本的錢。現金的位置只放短期國債 + 貨基。 如果 你要 QQQI 提供現金流，請按 §22 退休提領率 > 3% 那一檔的方案單獨配置，跟現金部位 分開。

為什麼不能把現金停放在長期債券（如 TLT）裡？ 上面那個 TLT 跌 50% 的案例已經回答 了——20 年期國債 ETF 不是現金等價物。它的久期長，對利率變化極其敏感。真正的現 金等價物，是久期 < 1 年的工具——上面這個名單。

不要選 Mega7、不要選 50 加、不要選 7 加

很多讀者聽完 §5 的”QQQ 前 10 大佔指數 46%“會跳到一個錯的位置：”既然前 10 大佔 46%，那我直接買 Mega7（M7）、Magnificent Seven 不就更集中、更高回報嗎？“

不行。原因有兩個：

• 波動太大：成分越少，單一公司的負面訊息對你帳戶的殺傷力越大。100 加變成 7 加， 意味著你的波動直接放大數倍。
• 你不知道哪一家會被踢出去：今天的 前七大，五年後未必還是前七大。Costco 幾年前還在 QQQ 前十，現在已經不見了。指數 會自動汰弱留強，但你手工挑出的”7 加“組合不會。

不要去碰 Mega7、不要碰”50 加 ETF“、不要碰”7 加 ETF“、不要碰臺灣 00757——成分越少， 風險越大。要選就選 100 加（QQQ / 00662），讓指數本身做汰弱留強這件事。

關於 0050 的少量例外

§5 裡討論過：臺灣 0050 不是納斯達克 100 的等價物——它是臺灣本土科技 + 金融 + 傳統 的混合。但 2024–2026 年這一波 AI 供應鏈景氣下，臺灣踩在最關鍵的硬體環節，少量配 置 0050 是可以接受的——前提是它絕不能取代你的核心倉位（QQQ / 00662）。AI 週期 一旦轉彎，0050 會回到臺灣本土混合指數的本來速度——不是火車頭，是中段車廂。

簡而言之：核心倉位永遠是 QQQ / 00662；0050 最多是輔助性的小比例配置，且僅限於 這一波 AI 週期。 不要把 0050 作為長期持有的核心。

不要亂買基金：買錯”指數“就是買錯命運

最後我必須特別警告一類常見的錯誤——亂買基金。

很多讀者從這本書裡學到”指數基金最好“，第二天就跑去券商買”全球指數基金“——比如 美國的 VT、各種全球股票 ETF、臺灣的”全球科技基金“——以為買的是同一類東西。不是。 VT 和”世界基金“是把全球市場（包括歐洲、日本、新興市場、傳統行業）按市值加權混在 一起。

把數字直接拍出來：QQQ 漲 10 倍的同期，SPY 只漲 5 倍，VT 只漲 2.5 倍。

它的長期年化報酬，通常比納斯達克 100 低 3 到 5 個百分點。三十年下來，那 3–5 個百分 點的差距會讓你的最終資產少一個數量級。買 VT 不是”分散風險“，是”分散你的回報、稀 釋你未來的財富“。

我把話講到這個程度——你買世界基金，會讓你變窮。 這不是說世界基金本身是騙局， 而是說，當別人家的孩子用納斯達克 100 三十年滾出十億、二十億，你只用世界基金滾 到不到五千萬，那你相對地就是窮人。富有從來不是絕對值，是相對值。資本主義的本質 就是分化——你選錯了那一條複利曲線，三十年後就是一個數量級的差距。

所以這句話請你寫在心裡：不是任何 ETF 買進去都會讓你富有；不是任何”指數基金“都是 同一種東西。 我們專注的標的只有一個——納斯達克 100 指數基金。在美國是 QQQ，在 臺灣是 00662，在中國境內可買的是 513100/159941 等，在香港是 3086/9086、 2834/9834，在英國是 CNDX，在歐洲是 EQQQ。這些是同一類標的的不同地區版本—— 選離你最近的那一個就好，不要在”全球基金“和”價值基金“和”成長基金“之間猶豫，那些 都是把你從最優解上拉走的誘餌。

總結：唯一推薦的配置

所以，唯一推薦的配置就是：納斯達克 100 指數基金加上你的現金部位。現金部位可以 放在定存、儲蓄帳戶、活期存款或者貨幣基金裡，這些錢不是用來投資獲利的，而是用來 滿足短期流動性需求的——它是一個停車場，把暫時用不上但近期可能需要的錢安全地停 放在那裡。除此之外，不需要任何其他的投資品種。不要保險，不要房子，不要債券，不 要個股，不要全球基金、世界基金或任何”分散到全球“的混合 ETF。這不是偏執，這是兩 百年資料給出的最理性的結論。

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本節要點

一、儲蓄險內部報酬率僅百分之二到三，扣除通脹後實際回報近乎為零，流動性極差。保 險公司用你的保費在市場中賺取高回報，只分給你微薄的保證利率——你是在用自己的錢 幫保險公司賺錢。

二、房產的長期回報率遠遠不及指數基金。三十五年前一千萬買的別墅今天值三千萬，同 樣的一千萬投入納斯達克 100 指數基金則可能超過數十億。房子還有持有成本、房貸利 息和流動性限制，真實回報率比表面數字更低。房子不是資產，是綁住你現金流和人生選 擇的枷鎖。

三、唯一推薦的投資配置是納斯達克 100 指數基金加上現金部位（定存或貨幣基金）。 不需要資產配置，不需要債券，不需要個股。兩百年的資料證明，在所有資產類別中，股 票指數的長期回報率碾壓一切——選擇正確的投資工具，是理財中最重要的決策。